달러화 가치가 급락하면서 지난 60여년간 세계 경제를 지배했던‘달러 패권주의’가 흔들리고 있다.

달러 약세가 추세로 자리 잡으면서 자국 통화 가치를 달러에 고정시키는 제도인 달러 페그제를 포기하려는
움직임이 가속화되고 있다.

산유국들도 석유를 팔아 받는 돈을 달러가 아닌 유로화로 바꾸려는‘탈(脫) 달러’움직임을 보이고 있다.

세계 기축통화로서의 달러의 위신이 말이 아니게 된 상황이다.

⊙ 달러 패권주의의 역사

세계 기축통화란 나라 간 돈을 주고받는 결제나 금융 거래의 기본이 되는 화폐를 말한다.

한마디로 세계의 공식 화폐란 의미다.

2차 세계대전 이전까지만 해도 ‘해가 지지 않는 제국’으로 불리던 영국의 위상에 힘입어 영국 돈인 파운드화가 세계 공식 화폐로 통용됐다.

하지만 2차 세계대전 이후 세계 경제 및 금융의 헤게모니를 쥐기 시작한 미국이 1944년 브레튼우즈 체제를 통해 파운드화를 밀어내고 달러화를 세계의 공용 통화로 만들었다.

브레튼우즈 체제는 금􁽗달러 본위제를 골격으로 하는 국제통화 체제였다.

달러 가치를 금 1온스당 35달러의 비율로 고정해놓고 언제든, 그리고 누구나 미국 중앙 은행에 달러를 내밀면 35달러당 금 1온스를 내준다는 약속으로 돈의 가치를 보증한 것이다.

기축통화로서의 달러는 1960년대 베트남전에 따라 미국의 국가채무가 급증하면서 위기를 맞는다.

막대한 전쟁 비용으로 미국 경제는 사실상 파산 상태로 치닫고 달러를 떠받치던 금 보유도 점차 줄어들었다.

리처드 닉슨 당시 미국 대통령이 1971년 8월15일 달러화의 금 태환(달러를 항상 금과 바꿀 수 있도록 한 제도)을 정지시킴으로써 브레튼우즈 체제는 붕괴됐다.

달러화의 지위가 통째로 흔들리는 상황이었다.

그러나 사우디아라비아를 비롯한 산유국들도 달러 외에는 달리 선택할 국제 통화가 없었기 때문에 달러로만 원유 수출대전을 받기로 73년 합의했다.

금으로 보증되던 달러가 사실상 석유로 보증된 셈이다.

달러는 다시 확고부동한 기축통화의 지위를 다졌다.

⊙ 기축통화 달러의 위기

미국은 강한 달러를 통해 무역수지 적자 등 내부의 고질적 문제들을 해결해왔다.

미국에 상품을 팔아 달러를 비축하고 있는 한국 중국 등 수출국들은 세계에서 그나마 가장 안전한 자산이 달러 자산이었기 때문에 미국 국채 등 달러 자산 매입에 열을 올렸다.

예컨대 2006년 한 해 동안 외국인들은 8800억달러어치의 미국 자산을 매입했다.

각국 중앙은행들이 미국 국채를 사들이면 미국 정부는 이 돈으로 무역적자를 메우는 방식이었다.

각국 중앙은행은 강한 달러와 미국의 신용도에 대한 믿음이 확고했기 때문에 미국채를 걱정없이 살 수 있었다.

그것은 역으로 미국 내의 소비 붐을 만들기도 했다.

말하자면 빚으로 창출한 소비였던 셈이다.

그 힘은 미국이란 거대한 경제가 매년 3% 이상 성장할 수 있는 밑바탕이 됐다.

세계 경제도 미국의 구매력 덕택에 순풍에 돛을 단 듯 성장세를 지속할 수 있었다.

하지만 미국 경제의 아킬레스건인 무역수지와 재정수지 적자 등 ‘쌍둥이 적자’가 눈덩이처럼 불어나면서 ‘팍스 달러리움’에도 금이 가기 시작했다.

조지 W 부시 행정부는 2001년 취임한 후 달러 가치를 높여가는 소위‘강한 달러’정책을 표방했다.

하지만 무역적자가 2006년 기준 7635억8800만달러로 2002년 이래 5년 연속 최대치를 기록하면서 더 이상 강한 달러를 고집할 수 없게 만들었다.

그 결과 부시 행정부 출범 이후 달러 가치는 다른 주요 6개국 통화(가중 평균)에 비해 30% 이상 떨어졌다.

화폐 가치는 그 나라의 경제가 강할 때만 덩달아 높아지는 것이다.

⊙ 글로벌 경제 충격파

달러 약세는 세계 경제의 공공의 적이 되고 있다.

유럽은 유로화 가치가 뜻하지 않게 높아지면서 수출 단가가 오르며 무역적자에 시달리고 있다.

유로존의 지난해 12월 무역수지는 42억유로 적자를 기록했다.

중동 산유국들은 원유 결제가 달러로 이뤄지는 탓에 달러 가치 하락으로 소득이 줄어들었다며 원유 증산에 소극적인 자세다.

이는 또 국제유가 상승을 부채질하고 있다.

달러 가치가 천천히 떨어진다면 파장은 작다.

그러나 급격하게 추락할 경우 세계 경제에도 적지 않은 충격을 줄 것으로 우려된다.

세계 경제의 20% 이상을 차지하는 미국 경제의 위기는 미국과 교역이 많은 EU(유럽연합)와 중국 인도 등에도 치명타가 될 수 있다.

달러 약세가 미국발 금융위기를 촉발하고 세계 경제에 큰 혼란을 초래할 수 있다는 시나리오다.

한국도 이런 충격에서 벗어날 수는 없다.

유병연 한국경제신문 기자 yooby@hankyung.com


달러 헤게모니, 유로화가 넘본다












앨런 그린스펀 전 미국 연방준비제도이사회(FRB) 의장은 최근 영국 언론과의 인터뷰에서 “달러화가 금융시장에서 헤게모니(주도권)의 일부를 잃어가고 있으며 그 자리를 유로화가 채우고 있다”고 진단했다.

그의 지적대로 달러의 위상이 흔들리면서 유로화가 세계의 기축통화로 역할을 확대해가고 있다.

달러의 기축통화 독점시대가 달러와 유로가 양분하는 과점시대로 바뀌는 양상이다.

과거에는 달러 가치가 하락하더라도 이를 대체할 만한 통화가 없었기 때문에 기축통화로서 달러의 위상이 변함없이 유지됐다.

하지만 미국경제와 비슷한 규모를 가진 유로 경제권이 떠오르면서 유로화가 달러의 위상을 위협하고 있다.

실제 유로화는 달러패권을 넘볼 수 있는 기축통화로서의 잠재력을 갖고 있다.

2006년 기준으로 유로권(유로화를 공식통화로 사용하는 13개국)의 GDP는 11조7000억달러, 교역 규모는 3조8000억달러에 달한다.

GDP 13조2000억달러, 교역 규모 3조달러의 미국 경제와 맞먹는 수준이다.


국제자본이 달러 자산의 대체 운용처로 유로화 자산 활용을 확대하고 있어 준비 통화로서의 역할도 강화하는 추세다.

국제통화기금(IMF)에 따르면 작년 6월 말 현재 각국 중앙은행의 외환보유액에서 달러화가 차지하는 비중은 64.8%로 1년 전(66.1%)에 비해 1.3%포인트 떨어졌다.

반면 유로화 비중은 같은 기간 24.8%에서 25.6%로 0.8%포인트 높아졌다.

자고 일어나면 가치가 떨어지는 달러 대신 가치가 오르는 유로화를 선호하는 현상이 퍼지고 있기 때문이다.

1조4000억 달러에 달하는 외환보유액을 쌓아놓고 있는 중국이 투자자산을 달러 외에 유로 등으로 다변화하겠다고 공공연히 밝히고 있다.