이름: 템플턴 2002/2/27(수) 12:35

1. 대만증시보다 일주일 늦은 한국증시흐름   대만증시 챠트를 들여다보고 한국증시 챠트를 들여다보면 평행이동을 시키면 거의 일치하는것을 발견할수 있을것입니다. 우연의 일치라기보다는 한국은 파생시장이 크기때문에 주식을 팔아서 이익을 챙기려는 외인들이 주식을 팔면서 선물로 지수를 지지하였기 때문으로 생각합니다. 2. 단순한 외인의 전략 외인들의 전략은 비교적 단순하였다고 생각합니다. 미국이나 유럽에서 깨진것을 한국.대만등과 뒤늦게 조금오른 동남아 등지에서 수익을 반까이하려 했기에 이익을 챙기려 나섰고 아래와 같은 시나리오에 따라 움직였다고 생각됩니다.  ① 미증시(나스닥) 및 유럽증시 불안 및 구성펀드 손실 ->② 이머징 마켓의 이익으로 펀드 수익율 확보 ->③ 한국.대만.동남아등에서 동시에 이익실현에 나섬 ->④ 한국은 파생을 이용하여 현물 고가처분. 옵션 숏포지션 확대 ->⑤ 현물매도후 선물매수분 유리한 가격에서 정리(어제.오늘) ->⑥ 현.선물 동시매도 지속, ->⑦ 장약세, 파생이익 극대화 현재 오늘로서 ⑤단계가 끝났다고 생각하며 이제 그들의 구축된 포지션으로 말미암아 팔아먹기 위해서 지수를 끌어올리는것이 이익극대화가 아니라 현물을 팔면서 선물을 매도치는것이 이익극대화가 되는 시점이 되었습니다. 오늘로서 이제 선물매수잔고는 불과 1700 개 인데 반하여 콜매도 : 14,345 백만원 풋매수 : 15,566 백만원 --------------- 계     : 29,931 백만원의 숏포지션을 구축했기 때문에 거래일자      CALL       PUT    (+:매수, -:매도) (백만원) ------------------------------- 2002-02-15   -6,149     +1,073   2002-02-18   -1,624     +1,566   2002-02-19   -3,714     +  817   2002-02-20   -1,107     +3,052 2002-02-21   -1,947     +1,706 2002-02-22   -  547     -  470   2002-02-25   -1,287     +3,942 2002-02-26   +2,010     +3,880 ------------------------------- 누적합계    -14,365     +15,566 ==> -29,931 숏포지션 현.선물을 대량으로 매도하는것이 단기간의 이익을 극대화하는 방법이 될것이기 때문에 장의 흐름을 조심하라고 말씀드립니다. 복잡할 때일수록 단순하게 생각하는데서 답이 나올수 있습니다. 증권과 투신을 힘이 있다면 단기간에 장이 더 상승할것이며 세계증시의 흐름과 우리와 유사한 대만증시의 흐름과 외인들의 엽기적인 옵션 숏포지션확대를 생각한다면 장은 단기간은 하락할것으로 생각합니다. 외인들의 숏포지션확대가 염려스러운 수준이며 오늘도 장시작은 bull position으로 시작하였지만 지속적으로 대량의 풋을 매수함으로써 bear position을 확대하는것을 보면서 현금비중을 적절하게 높여서 장의 변동성에 대비하는것이 좋겠다고 생각합니다. 투자자 모두에게 행운을 기원합니다.. 템플턴 =============================================================